Una Perspectiva Económica de la Actualidad Colombiana

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  • El retorno del intervencionismo

    El péndulo ideológico
    parece estar moviéndose nuevamente hacia la izquierda    .
    Cuando uno se reune con
    sus compañeros de juventud comienza a recordar las épocas cuando uno también
    tuvo veinte años. En las conversaciones afloran los temas de moda en la música,
    en la literatura, en el cine y ocasionalmente también surgen los temas de la
    teoría económica.
    Los temas de literatura
    conservan su encanto. Los Cien Años de Soledad, las obras de Vargas Llosa y
    Cortázar se dejan leer más fácilmente que hace veinticinco años. Los Mamas y
    los Papas, Simon y Garfunkel y la misma Joan Baez conservan el mismo encanto
    que disfrutamos por allá en 1967. Las películas de esa época como el Graduado
    con Dustin Hoffman siguen trayendo agradables recuerdos.
    Por el contrario,
    libros como el Nuevo Estado Industrial, que colocó a su autor, el Profesor John
    Kenneth Galbraith, en el tope de los Best Sellers y en la carátula de Time,
    quedan después de cinco lustros apenas como una muestra del buen manejo del
    lenguaje. Frases como “la espontaneidad que se puede apreciar en mis
    escritos después de la quinta corrección” que usa el Profesor Galbraith en
    la introducción de su libro son joyas que nos hacen sonreír al releerlas.
    Los grandes conceptos
    que puso en boga el Profesor Galbraith en su libro perdieron vigencia con el
    tiempo. La gran diferencia entre los escritores en economía y los fabricantes de
    autos se la escuché al Profesor Galbraith hace casi quince años. Según él, los
    autores no tiene que recoger sus obras cuando salen con defectos mientras que
    los fabricantes de automóviles están obligados a mandar recoger y reparar los
    automóviles que salen con deficiencias de la línea de ensamble.
    Las enseñanzas de
    Galbraith en su nuevo Estado Industrial y en la Sociedad Opulenta que
    resultaron con serios defectos y que justificaron excesos en el
    intervencionismo del Estado siguen circulando por el mundo en busca de
    pasajeros que se monten nuevamente en el tren de la victoria.
    Los mensajes de Clinton
    y las promesas de nuestra flamante nueva constitución parecen extraídos de la
    ideología de los sesenta. El idealismo de algunos políticos norteamericanos y
    colombianos se vuelve a alimentar de las enseñanzas de este gran economista.
    El péndulo ideológico
    parece estar moviéndose nuevamente hacia la izquierda. Las grandes problemas
    económicos que dieron lugar al desmoronamiento del sistema comunista en el
    mundo parecen olvidarse muy rápidamente. En Colombia es cada vez más frecuente
    el renacer del Cepalismo que tanto daño nos causó. Los intervencionistas
    defienden en contra de toda la evidencia instituciones como el ISS que se
    destacan por su ineficiencia con argumentos extractados del discurso de los
    sesentas.

    Con el cuento de la
    solidaridad los defensores del intervencionismo nos quieren convencer que
    sigamos haciendo aportes en un hueco negro llamado pomposamente Instituto de
    los Seguros Sociales. La mentada solidaridad en el caso colombiano se ha
    convertido en una forma de imposición sin representación. No hay duda que los
    aportes que hacemos una gran mayoría de los colombianos no son otra cosa que un
    impuesto adicional. Los pagos al Seguro Social y al Sena nunca se traducen en
    servicios para los afiliados son lo mismo que los famosos Rudi bonos un
    impuesto más que cae en los estratos malditos.

  • Premio Nobel 1992

    El ganador del Premio Nobel este año se ha destacado en los medios
    académicos y ha sido distinguido por sus colegas.
    A mediados de Octubre la Academia Sueca hace una nueva elección del
    Premio Nobel de Economía. En el 89 y en el 90 por esta fecha, en columnas de LA
    PRENSA presenté mis pronósticos sobre los posibles ganadores de la más
    codiciada distinción entre los economistas profesionales. El ganador del Premio
    Nobel en 1989 el econometrista noruego Trygve Haavelmo fue una gran sorpresa
    que obviamente no estaba entre mis favoritos. Sin embargo, la mayoría de las
    veces los elegidos se han destacado en los medios académicos y han sido
    distinguidos por sus colegas. Paul Samuelson, Milton Friedman, James Tobin,
    Kenneth Arrow, Lawrence Klein y Robert Solow, han sido premiados con la medalla
    John Bates Clark antes de haber ganado el Premio Nobel. Maurice Allais,
    Friedrich Hayek, John R. Hicks, James Meade, Richard Stone, Jan Tinbergen y el
    mismo Haavelmo, han sido nombrados miembros honorarios extranjeros de la
    Asociación Económica Americana (AEA) con anterioridad al Premio Nobel. Arthur
    Lewis, Herbert Simon, Gerard Debreu y James Buchanan, fueron reconocidos como
    Miembros Destacados de la AEA. James Tobin, W. Arthur Lewis, Robert Solow,
    Simon Kuznets, George Stigler, han sido encargados de dictar la Conferencia
    Richard T. Ely.
    El ganador del presente año, Gary Becker se ha destacado dentro del
    gremio y no fue una sorpresa. Hace veinticinco años, en el mismo año del álbum
    Sargent Pepper Lonely Hearts Club Band y de Cien años de Soledad, el Profesor
    Becker obtuvo la prestigiosa medalla John Bates Clark Medal que distingue al
    economista joven con mayores méritos. En 1986 fue elegido por sus colegas como
    Presidente de la American Economic Association, la sociedad profesional más
    importante del mundo.
    La influencia del trabajo de Gary Becker ha sido muy grande,
    especialmente para los interesados en el campo de Capital Humano, para quienes
    es absolutamente imprescindible la consulta de sus investigaciones. Su trabajo
    ha marcado la pauta para estudios posteriores en otros campos tales como la
    economía de la discriminación, objeto de su tesis doctoral, y la economía del
    crimen y castigo.  Su incursión en el
    área de la sociología ha dado una nueva perspectiva al estudio de la familia,
    en especial a las decisiones sobre matrimonio y número de hijos.
    Su columna mensual del Business Week es lectura obligada para los
    hombres de negocios. En ella se tratan de una manera muy clara los temas del
    día. En la última columna, el Profesor de la Universidad de Chicago hace un
    completo análisis del programa de los candidatos Clinton y Bush en lo referente
    a la educación. No es de extrañar que el ganador del Premio Nobel de este año
    se incline un poco más por el programa de Bush, pues en buena parte se inspira
    en los planteamientos de Friedman y Becker sobre tan importante tema.
    Los hallazgos del Profesor Becker en sus investigaciones deberían
    servir para guiar la reformas en el campo de la educación. Si bien la mayoría
    de los colombianos que han estudiado con Becker se encuentran hoy en día por
    fuera de Colombia hay otros que lo conocieron brevemente en su fugaz paso por
    el país con ocasión de la celebración de los 25 años del SENA. Ahora que ha
    sido distinguido con tan importante título será necesario rebrujar en la
    biblioteca en busca de libros tan importantes como Capital Humano, Teoría
    Económica, La Economía de la Discriminación, La Asignación del tiempo y de los
    Bienes a lo largo del Ciclo Vital y el Tratado de la Familia para apreciar las
    importantes contribuciones de este gran economista.

  • Siguen los cambios en el equipo económico

    El caos imperante en los Seguros permanece  a pesar de los grandes esfuerzos realizados por la antigua directora.


    La diligente directora del Seguro Social, siguiendo el ejemplo del Presidente de Ecopetrol presentó renuncia a su cargo.  El gobierno de inmediato nombró en su reemplazo a Fanny Santamaría otra desatacada profesional que se venía desempeñando en la Tesorería General de la Nación.  Este cambio que se originó en enfrentamientos relacionados con los cambios propuestos por el gobierno en el régimen pensional permite ahora si presentar un frente unido en la defensa de tan importante proyecto de ley.


    En declaraciones radiales la antigua directora ha mostrado su desacuerdo con aspectos importantes del proyecto.  Ha sostenido que no está de acuerdo con la creación de los fondos pensionales porque los principales beneficiados van a ser los grandes grupos financieros.  Esta afirmación que para muchos es absolutamente evidente en la realidad, no es enteramente cierta. Lo que escapa a muchos interesados en el tema es el hecho que los verdaderos dueños de los Fondos son los aportantes y que las sociedades administradoras de cesantías y pensiones son apenas unos consejeros en inversión a los que se les paga una comisión por el manejo de un portafolio.


    Es entonces claro que los grandes beneficiados de la reforma pensional propuesta por el gobierno van a ser los trabajadores que ahora sí van a obtener una buena rentabilidad por sus ahorros.  En el sistema anterior, los aportes se perdían en un hueco negro, en donde no se sabía cuánto había aportado cada uno de los afiliados.  Mucho menos se premiaba a los ahorradores que habían puesto sus ahorros desde el comienzo pues las recompensas eran independientes de los aportes reales.


    El caos imperante en los Seguros permanece a pesar de los grandes esfuerzos realizados por la antigua directora.  Una empresa que no sabe a ciencia cierta  a quién le debe y que no conoce el monto de sus deudas nunca puede considerarse como bien administrada.  Los pobres candidatos a pensionarse tienen que probar en cada caso individual sus derechos.  Además, como el Coronel Aureliano Buendía tienen que esperar eternidades hasta que les comiencen a girar sus mesadas.


    Fuera de tener unos sistemas de información primitivos, el Seguro Social se ha mostrado como un pésimo administrador de nuestros recursos.  Las inversiones que ha hecho el ISS no han tenido el retorno económico deseado.  


    El apoyo al IFI y al difunto ICT pueden haber contribuido a llevar a cabo una política muy meritoria pero descapitalizaron totalmente el Seguro Social.  Un consejero en inversiones con un récord semejante hace mucho tiempo que no contaría con ningún cliente.  El seguir dependiendo de los consejos de semejante asesor para nuestra jubilación es sin lugar a dudas una de las grandes fallas del régimen vigente.


    Si no se ha presentado un movimiento en contra de tan mal administrador es porque hasta el momento ha contado con el respaldo de un papá que en principio lo respalda.  Las limitaciones fiscales del gobierno y el gran monto de las obligaciones acumuladas han puesto a pensar al gobierno si debe seguir respaldando a un instituto con tan buenos propósitos pero con tan malos resultados.


    La renuncia de la doctora Cecilia López ha dado un movimiento de solidaridad en el ISS.  Los funcionarios que le han acompañado en su labor han mostrado su apoyo a la ex directora.  Esto refleja tanto el natural agradecimiento con una persona de reconocido liderazgo como el lamento de quien ve el marchitamiento de una institución que tan buenos beneficios les ha deparado a sus empleados en el pasado. 

  • Las golondrinas se van para Europa

    Al igual que en
    Colombia, los Europeos han encontrado que la entrada masiva de capitales
    representa serios problemas en el manejo de la política cambiaria y monetaria.
    En días recientes se
    presentó un fenómeno importante que no ha sido comentado suficientemente en
    Colombia. La revista el Economist muy gráficamente presenta en su portada el
    ascenso de las monedas europeas y la caída del poderoso dólar en medio de una
    tormenta. El título escogido por la revista, “Qué semanita”, resume
    muy bien lo ocurrido. Los eventos en el mercado cambiario de Europa que
    condujeron a la devaluación del dólar, posteriormente afectaron los mercados de
    valores de Europa y el Japón.
    Lo ocurrido en Europa
    en la semana anterior es muy parecido a lo que ha pasado en Latinoamérica en
    los últimos meses. La diferencia entre las tasas de interés de Latinoamérica y
    los Estados Unidos existente el año anterior, tuvo como consecuencia la entrada
    masiva de dólares que condujo a una revaluación de las monedas latinoamericanas
    con relación al dólar. La semana anterior el diferencial entre las tasas de
    interés de Europa y de los Estados Unidos también se manifestó en los mercados
    europeos con una entrada masiva de dólares y una revaluación de las monedas
    europeas.
    Como se muestra en los
    libros de texto, el movimiento de capitales es consecuencia de una política
    monetaria estimulativa realizada por el gobierno de los Estados Unidos. Al
    aumentar la cantidad de dinero en los Estados Unidos las tasas de interés
    bajan, lo que da lugar a un diferencial entre las tasas de interés de los
    Estados Unidos y la tasa de interés del resto del mundo. La salida de capitales
    de los Estados Unidos causa una depreciación del dólar, lo que a su vez tiene
    un efecto positivo en la posición competitiva de los Estados Unidos, que se
    traduce en un aumento de sus exportaciones y una disminución de sus
    importaciones. En el resto del mundo, por otra parte, sucede lo que nos ocurrió
    en Colombia: una entrada de capitales, una disminución en el precio del dólar,
    una disminución de las exportaciones y después de un tiempo, un aumento en las
    importaciones.
    Es interesante observar
    que el efecto se dió primero en los países latinoamericanos y que solo
    posteriormente los capitales se desviaron hacia Europa y el Japón. Es muy
    probable que la preferencia por Latinoamérica se explique por la existencia de
    una relación comercial muy estrecha entre los Estados Unidos y los países
    latinoamericanos. También puede deberse a que con las reformas emprendidas por
    los gobiernos latinoamericanos inspiradas por los organismos internacionales,
    los inversionistas encuentran nuevamente atractivos nuestros países.
    Al igual que en
    Colombia, los Europeos han encontrado que esta entrada masiva de capitales
    representa serios problemas en el manejo de la política cambiaria y monetaria.
    Para Colombia el vuelo de las golondrinas hacia Europa puede llegar a resultar
    atractivo. Por una parte, el manejo económico va a resultar mucho más sencillo,
    por cuanto la presión sobre el crecimiento de los medios de pago se va
    disminuir. La disminución del crecimiento monetario debe eliminar las
    expectativas de revaluación que por tanto tiempo han influido negativamente
    sobre el proceso de apertura de la economía.
    Por otra parte, la
    devaluación del dólar y el crecimiento de la economía americana van a influir
    positivamente en nuestras exportaciones. La devaluación del dólar hará más competitivas
    nuestras exportaciones en el mercado europeo, mientras que el crecimiento de la
    economía americana permitirá aumentar las exportaciones a nuestro mayor socio
    comercial.

    Nota, Este artículo se
    escribió para ser publicado el siete de septiembre. Infortunadamente, no se
    publicó en su totalidad. Dada la importancia del tema se ha considerado
    reproducirlo en su totalidad.

  • Juego Perfecto

    Una mirada más cercana
    a los hechos nos siembra serias dudas de que en la actualidad se haya cumplido
    con el objetivo de mantener la competitividad externa.
    En la semana anterior
    se reunió la XV Asamblea Anual de la Asociación Nacional de Instituciones
    Financieras ANIF. Este importante certamen fue inaugurado por el Ministro de
    Desarrollo y clausurado por el Ministro de Hacienda con una cita del
    Evangelista  San Lucas. Además de los
    discursos se presentaron importantes conferencias en las que se trataron temas
    de reconocida actualidad.
    El tono general de la
    Asamblea fue bastante positivo. Algo apenas natural en un sector al que le ha
    ido bastante bien en épocas recientes. Las ganancias del sector financiero han
    sido bastante buenas, por lo que aquí se cumple el famoso dicho de que cada
    cual habla de la feria como le fue en ella.
    El equipo económico del
    gobierno por su parte se mostró muy orgulloso de su actuación reciente. La
    recordada encargada de los tintos diría que pareciera que hubieran lanzado un
    juego perfecto, es decir uno en el cual el equipo contrario no logró conectar
    ni un hit y en el que no se cometió un solo error.
    De acuerdo con la
    presentación de un destacado miembro de la Junta Directiva del Banco de la
    República, la autoridad monetaria se había fijado tres objetivos de política
    económica durante su primer año de labores. En primer lugar, buscó mantener la
    tasa de cambio real en su nivel de equilibrio. En segundo lugar, buscó mantener
    una tasa de interés de equilibrio y finalmente, intentó mantener un crecimiento
    de los medios de pago que no agravara la situación inflacionaria.
    El Doctor Miguel
    Urrutia en su exposición citó cifras que mostraban que el índice de la tasa de
    cambio real se había mantenido en un nivel muy similar al alcanzado en 1986.
    Como lo recalcó el conferencista, para muchos en ese año la situación cambiaria
    estuvo muy cercana al equilibrio y por lo tanto la primera meta de la autoridad
    monetaria se pudo cumplir exitósamente.
    Si bien las cifras
    presentadas por el ilustre economista parecen respaldar el argumento, una
    mirada más cercana a los hechos nos siembra serias dudas de que en la
    actualidad se haya cumplido con el objetivo de mantener la competitividad
    externa. En efecto, no hay que olvidar que en los últimos meses las
    importaciones han reaccionado violentamente lo cual nos está indicando que la
    tasa de cambio no está brindando la protección adecuada a la producción nacional.
    Las cifras de exportaciones muestran una falta de dinamismo que confirma la
    pérdida de competitividad de la economía colombiana.
    Esta realidad lo que
    nos está diciendo es que el índice de la tasa de cambio real no es el indicador
    adecuado para medir la competitividad de una economía en una época de apertura.
    Este índice presupone que las condiciones de protección de la economía
    diferentes a la tasa de cambio permanecen constantes durante el período
    considerado, cosa que no ocurre cuando se da la apertura. La experiencia de las
    aperturas exitosas nos ha enseñado que para que este proceso logre tener éxito
    es necesario que el índice de la tasa de cambio real aumente por encima del
    nivel existente antes del inicio del proceso de apertura.

    Sin negar que para el
    Banco de la República no ha sido fácil el mantener el índice de la tasa de
    cambio real en los niveles vigentes en el año 86, la realidad es que considerar
    que ese es el nivel correcto presenta una seria amenaza para el mismo proceso
    de la apertura.

  • Revolcón 2

    Si a las políticas
    económicas del Presidente Gaviria y su equipo económico se les dió el odioso
    nombre de Revolcón, a las que van a emprender con el sol en las espaldas deberían
    comenzar a llamarlas Revolcón 2.
    Hace muchos años,
    cuando una radionovela tenía éxito las emisoras trataban de capitalizarlo
    lanzando una segunda parte, que por lo general se refería a las aventuras del
    hijo del héroe. Por ejemplo, después del éxito de la radionovela “El
    Arabe” se lanzaba una segunda parte llamada “El hijo del Arabe”;
    después de “Tanané” se hacía una secuela llamada “Tangaré el
    hijo de Tanané”. Hoy en día, las secuencias mantienen el mismo nombre de
    la película que tuvo éxito adicionado de un número. Esta práctica es tan
    generalizada que ya es difícil saber cual es la última versión en una
    secuencia. Hay 6 Locademias de Policía, 5 Rockies, 3 o 4 Rambos, 3 Guerras de
    las Galaxias, dos Tortugas Ninja, dos Duros de Matar y un número muy grande de
    otras secuencias.
    Si a las políticas
    económicas del Presidente Gaviria y su equipo económico se les dió el odioso
    nombre de Revolcón, a las que van a emprender con el sol en las espaldas
    deberían comenzar a llamarlas Revolcón 2. Convendría entonces imaginarse lo que
    contendrían los anuncios de esta nueva superproducción.
    En Revolcón 2, el
    Ministro Hommes emprendería nuevamente su lucha contra la inflación. Como se
    recuerda, en la primera parte de la serie nuestro héroe fue brutalmente
    castigado por el villano a pesar de haber utilizado armas tan potentes como el
    encaje marginal del ciento por ciento y la revaluación del peso. En la segunda
    parte de la serie contará con la ayuda de los directores de la Junta que
    aparecieron al final de la película anterior. Contará además con más impuestos
    que logró conseguir en negociaciones con el Congreso al final del primer
    episodio.
    Si en la primera parte
    nuestro héroe logró obtener un triunfo importante en el frente laboral con la
    creación de los fondos privados de cesantías, en la segunda intentará obtener
    el premio mayor de la creación de los fondos privados de pensiones. Los
    trabajadores, aliados con la administración del ISS, tratarán de evitar la
    puesta en marcha de estos fondos y perpetuar la caótica situación existente.
    En el frente fiscal, el
    Revolcón 2 nos presentará nuevos intentos de aumentos en los ingresos del
    gobierno. Se tratará de elevar a niveles internacionales el precio de la
    gasolina. Las tarifas de las empresas de servicio público crecerán más rápido
    que el índice de precios. Las contribuciones al Seguro Social, a pesar de
    reiteradas promesas, crecerán sin ofrecer ningún beneficio a los pobres
    afiliados. Se intentará, vanamente, reducir el déficit del Fondo Nacional del Café.
    En lugar de bajar los precios se apelará a medidas ingeniosas como el pagar por
    erradicar nuestro cultivo bandera. El Metro de Medellín se continuará
    construyendo a pesar de su rentabilidad negativa. Los gastos originados en la
    Nueva Constitución aprobada en el primer episodio se desbordarán, acabando con
    los ingresos producidos en la reforma tributaria que se alcanzó a aprobar al
    final del episodio anterior.
    Ante las graves
    consecuencias en el frente exportador causadas por la revaluación que se hizo
    en el Revolcón, las autoridades apoyarán su programa de apertura con una
    aceleración de la devaluación. Esta devaluación será necesaria para frenar la
    avalancha de importaciones que se desató al final del primer episodio. Los
    Industriales y trabajadores que se sentían amenazados por la competencia
    externa lograrán defenderse gracias a la aceleración de la devaluación.

  • Compartir la producción

    Si bien los empresarios muchas veces se oponen a la apertura de las economías, algunos pensadores sobre la administración de empresas se muestran partidarios de una mayor apertura.

    En Latinoamérica están soplando vientos de renovación.  Colombia, México y otros países grandes y pequeños están cambiando su modelo de desarrollo.  En estos países se contempla un cambio importante en la participación del sector público en las actividades productivas.  Las economías en proceso de aggiornamiento buscan en la apertura económica una manera de lograr una mayor competitividad externa a través de un aumento de la eficiencia.  Realmente los países latinoamericanos están tratando de buscar un nuevo modelo de desarrollo en el que el sector privado vuelva a jugar el papel protagónico.

    En Colombia y en otros países el estado llegó a comandar más del sesenta por ciento de las inversiones.  Los sindicatos del gobierno fueron en gran parte los beneficiarios de este intervencionismo.  Las grandes compañías, tanto nacionales como multinacionales, se lucraron de la excesiva participación del estado y de la excesiva protección a la producción nacional.  Los sectores como el agrario sufrieron los rigores del proteccionismo. El sector industrial no pudo despegar debido al desvío de la inversión hacia sectores intensivos en capital manejados por el sector público.

    Los cambios del esquema de desarrollo deben recibir un fuerte apoyo del sector privado para que puedan tener éxito.  Si bien los empresarios muchas veces se oponen a la apertura de las economías algunos pensadores sobre la administración de empresas se muestran partidarios de una mayor apertura.  Peter Drucker, quizás el más influyente de los escritores sobre administración, destaca la importancia de la integración en los procesos productivos.  Según el economista alemán radicado en Estados Unidos, hoy en día, la participación de la producción se comparte entre diferentes países.  Los zapatos que se venden en Estados Unidos se han ensamblado en Puerto Rico con componentes hechos en el Caribe, con cuero curtido en el Brasil proveniente de vacas levantadas en Estados Unidos.

    Según Drucker, la producción compartida es la forma predominante de la integración económica en el mundo no comunista.  La importancia de la inversión directa del capital extranjero, actualmente es muchísimo menor pues los factores claves en una producción compartida son el diseño, el mercadeo y el control de calidad y las habilidades para planear, organizar, integrar y coordinar.[1]


    Para poder compartir la producción en forma eficiente se requiere desarrollar verdaderas empresas transnacionales.  Estas transnacionales a diferencia de las multinacionales actuales en donde predomina el componente de producción, serán primordialmente compañías comercializadoras.  El éxito de las exportaciones colombianas ha estado asociado al desarrollo de compañías transnacionales que han logrado penetrar los mercados externos.  Los floricultores y los bananeros han mostrado que para competir en el exterior es necesario tener una presencia real en la comercialización de las exportaciones.

    [1] Peter Drucker, Managing In
    Turbulent Times.  New York: Harper &
    Row -, 1980
    ¿Lunes 20 de abril de 1992?

  • Los ricos también lloran

    Los gremios que trataron de moderar el apretón tributario están siendo
    puestos en la picota pública por no querer aceptar la realidad de unas tasas de
    interés bajas y liquidar las inversiones hechas en épocas de alta rentabilidad    .
    En la semana anterior se vivió un drama digno de llevarse a la
    televisión. El sistema financiero tuvo un enfrentamiento con las autoridades
    económicas debido a la falta de liquidez causada por el apretón monetario
    originado en la suscripción de los famosos rudy-bonos creados en la última
    reforma tributaria.
    El sector financiero por intermedio de los dirigentes gremiales se
    quejó de la falta de apoyo por parte del gobierno, considerando que la ayuda
    dada por la Tesorería General de la Nación resultaba insuficiente para
    satisfacer sus necesidades. El gobierno, a su turno, argumentó que el problema
    se debía a una sobreinversión en papeles de alta rentabilidad que los banqueros
    no estaban dispuestos a liquidar en estos momentos para no afectar sus
    balances.
    En medio de este forcejeo entre el Ministro de Hacienda y los voceros
    del sector financiero la superintendencia bancaria hizo el anuncio de que en el
    primer semestre del año el sector financiero había ganado 160 mil millones de
    pesos con un incremento de 63 por ciento con respecto al primer semestre del
    año anterior.
    Sin lugar a dudas, el nuevo episodio del melodrama entre el sector
    financiero y las autoridades monetarias es una consecuencia de lo ocurrido en
    el capítulo anterior, en el que las autoridades monetarias habían intervenido
    las tasas de interés limitándolas al módico 35 por ciento anual. Si los
    intermediarios financieros no tuvieran limitaciones en el valor que pueden
    cobrar a sus clientes, en este momento habrían acudido al conocido expediente
    de ajustar el costo de los préstamos, y los que se estarían quejando ahora
    serían los industriales y comerciantes por el incremento en el costo del
    dinero.
    El Ministro de Hacienda, que en la reforma tributaria tuvo que asumir
    el papel de malo, en esta ocasión está representando el de defensor de los
    pobres. Los gremios que trataron de moderar el apretón tributario están siendo
    puestos en la picota pública por no querer aceptar la realidad de unas tasas de
    interés bajas y liquidar las inversiones hechas en épocas de alta rentabilidad.
    El público se siente perplejo de este extraño cambio en los papeles.
    Uno no entiende que los defensores del mercado que critican la intervención del
    gobierno en la fijación de las tasas de interés, estén ahora tratando de
    ejercer presión para que no operen las fuerzas del mercado. Este comportamiento
    asimétrico no es una exclusividad del sector financiero. Otros gremios
    poderosos como el cafetero han sostenido que la bonanza es de los cafeteros
    mientras que la crisis de los precios es de toda Colombia.
    Sorprende además en esta crisis la falta de previsión. Nadie habló de
    la posibilidad que la reforma tributaria tuviera tan grave efecto en la
    liquidez de la economía. Hasta hace muy poco la queja generalizada era la
    abundancia de liquidez en la economía y las bajas tasas de interés. De un
    momento para otro la situación cambia radicalmente. Se vuelve a hablar de las
    altas tasas de interés y del estrangulamiento monetario.

    Esta alta volatilidad de las tasas de interés muestra la necesidad de
    diseñar instrumentos que permitan un mejor manejo del efectivo y que a la vez
    protejan a los interesados de los posibles cambios en las condiciones del
    mercado. El desarrollo de un mercado de futuros de tasas de interés existente
    en países avanzados podría ser la solución para proteger al público de cambios
    bruscos en las tasas de interés. 

  • La Inflación y el déficit fiscal

    No hace mucho se
    publicó en un periódico un cuadro con información sobre el crecimiento de los
    medios de pago y las tasas de inflación para “demostrar” que no hay
    una relación estrecha entre la inflación y los medios de pago, como
    justificación para no controlar el crecimiento de estos últimos    .
    En Colombia se está
    convirtiendo en un dogma la existencia de una fuerte relación entre la magnitud
    del déficit fiscal y la tasa de inflación. La Junta Directiva del Banco de la
    República ha encontrado como disculpa para no alcanzar las metas de inflación
    la existencia de un déficit fiscal.
    El mecanismo que liga
    el déficit con la inflación es la relación existente entre el déficit fiscal y
    el crecimiento de los medios de pago cuando los gastos del gobierno se
    financian con recursos del Banco de la República.
    Estudios serios sobre
    la realidad colombiana hechos por algunos investigadores han mostrado que en la
    práctica existe una importante relación entre las tasas de inflación y la
    magnitud del déficit fiscal. Uno de estos investigadores que ahora está
    trabajando en Washington cree tan firmemente en esta estrecha relación que cada
    vez que regresa al país y encuentra una tasa de inflación elevada concluye,
    casi siempre con mucha razón, que el déficit fiscal no se ha logrado reducir.
    Ahora existe la
    tendencia a comparar dos series de variables para un conjunto de países y ver
    si existe una relación de causalidad. Por ejemplo, no hace mucho se publicó en
    un periódico un cuadro con información sobre el crecimiento de los medios de
    pago y las tasas de inflación para “demostrar” que no hay una
    relación estrecha entre la inflación y los medios de pago, como justificación
    para no controlar el crecimiento de estos últimos.
    Utilizando este mismo
    procedimiento, si se observan los datos sobre el déficit fiscal de algunos
    países industrializados y sus respectivas tasas de inflación se podría concluir
    que no hay una relación estrecha entre el déficit fiscal y la inflación. El
    último número del Economist trae información sobre el déficit fiscal de algunos
    países industrializados. Entre ellos, el único país con superávit fiscal es el
    Japón. Los demás tienen déficit fiscales muchos más altos que el de Colombia.
    Por ejemplo, Francia tiene un déficit fiscal cercano al 2.5 del PIB, Alemania
    tiene un déficit del 3 por ciento y Estados Unidos uno del 3.5. La inflación en
    todos estos países es bastante parecida. En el Japón es del 2 por ciento, en
    Francia del 3, en Alemania del 4.3 y en Estados Unidos es del 3.1 por ciento.
    Países con déficit fiscales relativamente altos como España, con un 5 por
    ciento, e Italia, con un 11 por ciento, logran hacer lo que no se ha podido lograr
    en Colombia, pues tienen inflaciones moderadas del 6.2 y del 5.4.

    Si tomamos los datos de
    12 países es posible comprobar que existe una pequeña relación inversa entre el
    superávit fiscal y la tasa de inflación. En promedio por cada punto porcentual
    de incremento del superávit fiscal se reduce en dos décimas de punto porcentual
    de la tasa de inflación. Evidentemente deben existir otras explicaciones
    adicionales; de lo contrario, con un déficit de 2 por ciento, deberíamos tener
    en Colombia una tasa de inflación inferior al 3 por ciento anual. 

  • Mejor información para una mejor política

    La carencia de cifras actualizadas sobre la evolución de la
    economía ha tenido importantes costos
    EI equipo económico del gobierno ha actualizado su plan
    macroeconómico para 1992.  Las metas
    fijadas al comienzo del año han sido revaluadas teniendo en cuenta lo
    acontecido en el primer semestre del presente año.

    Sin entrar a analizar si el programa macroeconómico se puede
    cumplir, es apenas justo reconocer el esfuerzo hecho por el Departamento
    Nacional de Planeación en la actualización de las cifras sobre la evolución de
    la economía.  Hasta el momento los
    analistas económicos tenían que valerse de cifras aisladas para poder entender
    lo que estaba pasando.  Obviamente, dada
    la gran dificultad de inferir el estado de la economía a partir de datos
    parciales, muchas veces obtenían visiones muy diferentes.
      
    Este ejercicio de inferencia siempre me hace recordar la
    famosa fábula de los ciegos y el elefante. 
    Cada uno de los ciegos de la fábula se imagina el elefante dependiendo
    de lo que puede tocar del paquidermo.  De
    igual manera, cada uno de los analistas llega a una conclusión diferente del
    estado de la economía dependiendo del indicador a su disposición.
    La carencia de cifras actualizadas sobre la evolución de la
    economía ha tenido importantes costos. 
    Según Luis Jorge Garay, – uno de los mayores problemas a que se ha
    enfrentado la administración Gaviria ha sido el no haber rectificado
    rápidamente algunas de las medidas que no tuvieron el resultado previsto
    inicialmente.  Las demoras en esta
    rectificación se debieron en buena parte a la carencia de cifras confiables y
    oportunas sobre la evolución de la actividad económica.
    El Dane, a quien por Ley le corresponde la producción de las
    cifras de cuentas nacionales debería suministrar regularmente información sobre
    la evolución del PIB.  La viabilidad de
    producir cifras trimestrales del PIB a partir de indicadores ha sido
    ampliamente demostrada.  El DNP lo ha venido
    haciendo desde hace algún tiempo.  Los
    institutos de investigación como Fedesarrollo y publicaciones como la Nota
    Económica producen estimativos de la evolución del PIB con recursos limitados.
    Más aún, la anterior administración del Dane realizó
    trabajos sobre trimestralización del PIB que pueden servir de base para la
    producción trimestral de las cuentas nacionales.  El Dane debe contar con el apoyo presupuestal
    necesario para que a la mayor brevedad se produzcan regularmente cifras de
    cuentas nacionales que permitan un seguimiento de la economía colombiana.

    Los otros organismos del Estado deben preocuparse por
    disminuir el retraso en la publicación de sus cifras.  La Revista del Banco de la República, de
    tanta utilidad para el analista económico, tiene un gran rezago.  El número más reciente que encontré en mi
    biblioteca corresponde al mes de febrero de 1992.  Aun cuando uno podría pensar que el atraso de
    la publicación se debiera al deseo de incluir las cifras correspondientes a
    dicho mes, la realidad es que hay bastantes cuadros en que la última
    información disponible corresponde a meses anteriores.  Por ejemplo, la información sobre el Banco de
    la República que aparece en los cuadros 2. 1.1 y siguientes se refiere a enero
    de 1991.

    La modernización de la economía debería comenzar por el
    sistema estadístico colombiano.  Una
    economía moderna y dinámica no puede manejarse con el tipo de información
    disponible en Colombia