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  • Santos II: Cuatro años, tres palabras

    Santos II: Cuatro años, tres palabras

    El presidente Santos comenzó su segundo período a ritmo de
    bolero. Su discurso de posesión parece inspirado por el famoso bolero del
    compositor cubano  Osvaldo Farrés que popularizó
    el cantante norteamericano Nat King Cole. El presidente les dijo a los
    colombianos “Con tres palabras te diré todas mis cosas”. Y esas palabras son: “Paz,
    equidad, educación”.

    (more…)
  • El sistema Integrado de Transporte Público, primeras reacciones.

    Voy a aprovechar la ocasión para tratar algunos de los temas
    que me tienen preocupado y que en mi opinión no se han discutido
    suficientemente. Según he oído el estudio en que se apoyó la administración es
    muy cuidadoso y tiene un buen soporte de modelación. Sin embargo, no parece
    tener en cuenta algunos puntos de vista de la economía del transporte.
    En principio estoy convencido de la importancia de alinear
    los incentivos de los agentes económicos con los del Estado. La remuneración
    actual a los conductores no está de acuerdo con la maximización del bienestar
    de la ciudad. Me gusta la centralización del recaudo y me parece muy importante
    que se pueda acceder al transporte público con una tarjeta inteligente.
    Pero el lograr que esto funcione es bastante complejo y no
    entiendo cómo el Alcalde y el Secretario de Movilidad celebran simplemente la
    expedición de un decreto. Estamos muy lejos de pensar que los decretos arreglen
    el problema del transporte. El último caso triste fue el de alcalde Mockus que
    emitió unos decretos que pretendían cambiar la organización del sector hacia
    empresas operadoras y a reducir la sobreoferta, pero esto no funcionó.
    Me preocupa mucho que se proponga una tarifa de 2000 pesos.
    Si se supone que el nuevo sistema va a ser más eficiente, debería requerir
    menos recursos frente al sistema actual. Esta tarifa va a reducir la demanda
    del transporte público y va a ocasionar que mucha gente de bajos recursos tenga
    que hacer viajes a pie. Además, le está mejorando artificialmente la
    rentabilidad al metro, que ya no tendrá que competir con un Transmilenio de
    1500 pesos y con un transporte colectivo de 1200, sino que ahora todos los
    medios alternativos van a tener una tarifa de 2000 pesos.
    Pienso que un grave error que tuvo Transmilenio fue la
    adopción de una tarifa plana, cuando ha debido adoptar una tarifa por distancia
    y por hora del día. Si el Sistema va a tener una misma tarifa para todos los
    sitios, estará estableciendo un enorme esquema de subsidios cruzados en donde
    los que hacen trayectos cortos estarían subsidiando a los que hacen trayectos
    largos. Además, con la misma tarifa por todo el día se perdería la opción de
    inducir el desplazamiento de algunos viajes hacia las horas valle. Con la
    tarjeta inteligente el cobro diferencial por hora del días es relativamente
    sencillo y así opera en Washington D.C. desde antes del Smart Trip (tarjeta
    inteligente y recargable utilizada por los usuarios del sistema de transporte
    de la ciudad).
    Lo que menos me gusta de lo que ha informado la prensa sobre
    el nuevo esquema es la concepción del esquema de zonas. ¿ Una ruta
    Usaquén-Kennedy, por ejemplo, se le asignará a la zona de Kennedy o a la de
    Usaquén?. Más aún, si primero sale a licitación la ruta de Kennedy, llevará una
    gran ventaja frente a los adjudicatarios de las zonas que se decidan
    posteriormente.
    Hay un problema más grave: los recursos escasos que son los
    que se deberían asignar por medio de una licitación no tienen nada que ver con
    la zona en donde se encuentran los terminales. Por ejemplo, una ruta que sale
    de Kennedy es más rentable si pasa por un corredor como la carrera séptima o
    trece, que si pasa por la carrera 17. Los transportadores que quieran escoger los
    trayectos con mayor demanda deberían pagar más por este derecho que los
    transportadores que escojan otro corredor.


    Un aspecto preocupante de los anuncios iniciales consignados
    en los medios de comunicación, y que ojalá resulte infundado, es la asignación
    a una zona tanto del transporte público, como de la operación de la fase tres
    de Transmilenio. Si eso es así, Transmilenio perdería muchas de sus fortalezas.
    No es aconsejable por ahora combinar Transmilenio con los otros operadores.

    Ojalá que se puedan conocer los estudios realizados y que se
    pueda organizar una discusión de un tema tan importante.
  • La demanda no crea su propia oferta

    Con ocasión del centenario del nacimiento de Lauchlin Currie se realizaron
    en el mes de octubre varios seminarios académicos que analizaron la vigencia
    del pensamiento del destacado economista. En una de las reuniones se destacaron
    sus contribuciones en el campo de la estabilización y el crecimiento.
  • La importancia de los gobiernos locales.

    Cuando se publique esta columna ya se conocerán los resultados de las elecciones de Alcaldes y Gobernadores. Después de una extenuante campaña  se sabrá quien estará encargado de regir los destinos de nuestros departamentos y municipios por los próximos tres años y el debate se desviará hacia las elecciones de Congreso y posteriormente a las elecciones presidenciales. 


    El cansancio natural de una campaña no nos debe dejar olvidar la importancia que tiene para el país una buena selección de gobernantes a nivel local. Este problema que afecta la vida diaria de los ciudadanos no puede esperar otros tres años para volver a comenzar el ciclo político. No es posible que los políticos solo se preocupen de los problemas locales durante la campaña, ignorando al ciudadano el resto del tiempo. Lo que se necesita es un contacto permanente entre los posibles candidatos y el ciudadano. El ciudadano debe tener alguien a quien acudir para plantearle sus problemas y solicitarle consejo sobre las posibles soluciones.

    Es claro que el mecanismo tradicional de unos partidos organizados que sean los instrumentos de comunicación permanente entre los electores y los líderes locales ya no funciona. Los partidos cada día son más débiles y los alcaldes y gobernadores surgen de movimientos por fuera de los partidos tradicionales. Más aún, los partidos tradicionales cada día pierden su identidad ideológica. Los liberales y los conservadores solo se diferencian por su preferencia por un color determinado. Hay mas afinidades entre militantes de diferentes  partidos que las existentes entre los del partido. En las grandes ciudades los electores votan, con mayor frecuencia por candidatos de otros partidos. Por cada populista de izquierda surge otro populista de derecha.

    La disminución del poder de los partidos tradicionales y el descontento ciudadano ha abierto la oportunidad para el surgimiento de movimientos cívicos que buscan darle el gran revolcón a los gobiernos locales. Infortunadamente, las reformas institucionales requeridas para cambiar la vida de las administraciones locales no pueden hacerse en tres años. Lo que se requiere es un trabajo continuado por muchos años. La prohibición de la reelección directa de gobernadores y alcaldes se convierte en el principal obstáculo para poder eliminar las prácticas clientelistas  y extirpar los focos de corrupción de las administraciones locales. Los reformadores no tienen el tiempo necesario para poner en práctica sus ideas de cambio. 

    Los frutos de las reformas no se pueden cosechar en un período tan corto. Lograr limpiar la administración pública lleva un tiempo considerable. Poner en orden las finanzas públicas de una ciudad, muchas veces no solo puede requerir de reformas tributarias que desgastan políticamente a los reformadores, sino que también debe venir acompañado de ajustes en la administración estableciendo novedosos sistemas de gestión municipal cuyos resultados solo se ven después de varios años.

    Cada día es más claro que la constitución del 91 debe cambiarse en lo referente al período de los Alcaldes y a la posibilidad de reelección directa de Alcaldes y Gobernadores. Mientras tanto  es de vital importancia que la labor de reformar las Administraciones Locales debe hacerse por un equipo y no por una sola persona. Este frente local debe lograr convocar a las fuerzas vivas de la ciudad o del departamento y trabajar en equipo. Tal como se hizo en el nivel nacional, es necesario hacer arreglos que permitan una sucesión ordenada y una continuidad de los programas. Estos grupos deben trabajar no solo cuando están en el gobierno sino también cuando la voluntad de los ciudadanos los aleja temporalmente del poder. 
    La oposición debe ser una labor permanente. El movimiento que pierda no puede irse a dormir  durante los tres años y volver al final del período. Debe estar permanentemente fiscalizando a los movimientos ganadores, haciendo debates y llamando a cuentas a los mandatarios de turno cuando no cumplan sus promesas o cuando abusen del poder. La labor de veeduría ciudadana es tremendamente importante para poder cambiar la manera como se hace la política. Los gremios, las cámaras de comercio, los académicos deben estar atentos para evitar que los avivatos se apoderen de los recursos públicos y conviertan al tesoro municipal en su caja menor.

    Si queremos de verdad cambiar las administraciones locales debemos comenzar desde el día siguiente de las elecciones. Los candidatos derrotados, los dirigentes cívicos, los académicos que  se han mantenido por fuera de las luchas partidistas deben contemplar la posibilidad de intervenir desde este mismo momento en la lucha política. Demorarse tres años para entrar en la política es la receta más clara para que las ciudades sigan siendo manejadas para el beneficio de unas minorías. 
  • El premio Nobel de economía de 1997

    El martes 14 de octubre le fue otorgado el premio Nobel de economía a dos destacados académicos norteamericanos. Robert Merton Profesor de la famosa Escuela de negocios de Harvard y Myron Scholes profesor de la Escuela de Negocios de la Universidad de Stanford. Según los cables internacionales, La Academia Sueca les estaba reconociendo sus trabajos en la valoración de instrumentos como opciones y otros derivados de las acciones.

    El Profesor Merton se graduó en el MIT en 1970. Estuvo enseñando en la escuela Sloan de Administración desde el año en que se graduó hasta 1988, cuando pasó a enseñar al otro lado del Río Charles en la prestigiosa escuela de negocios de Harvard.  Las investigaciones del  Dr. Merton se ha centrado en el desarrollo de la teoría de las finanzas en el área de los mercados de capitales y en la evaluación de opciones, deuda corporativa y otros títulos derivados de acciones.  También ha escrito sobre la operación y regulación de instituciones financieras. El Profesor Merton es ampliamente reconocido entre los economistas dedicados al área de las Finanzas y ha sido presidente de la Asociación Norteamericana de Finanzas.

    El Profesor Scholes, nacido en 1941, se graduó de la Universidad de Chicago en 1969 con la tesis “Una comprobación de la hipótesis del mercado competitivo: El mercado primario y secundario de acciones” Fue profesor del MIT desde 1968 hasta 1973, luego trabajo en la Universidad de Chicago desde 1973 a 1983 y está trabajando en la Universidad de Stanford desde 1983, en donde enseña en la Escuela de Negocios y en la Escuela de Derecho.

    El premio Nobel de este año no ha causado mucha sorpresa. El trabajo de estos dos profesores es reconocido por sus colegas y además por los participantes en los mercados de valores. Las teorías de estos economistas han sido ampliamente adoptadas por los banqueros de Wall Street. Además de enseñar los dos académicos han puesto en práctica sus teorías. Uno de ellos es parte de una firma dedicada a las inversiones y el otro forma parte de la Junta directiva de varios inversionistas institucionales. El reconocimiento de estos dos profesionales en el medio financiero es tan amplio que siempre aparecían en la lista de posibles candidatos al Premio Nobel. En el Wall Street de las Américas de hace una año se mencionaron como posibles candidatos al Premio Nobel. 

    El reconocimiento por parte de la Academia Sueca a este par de economistas dedicados a las finanzas muestra una vez más un sesgo hacia temas de carácter práctico. Puede decirse que la Academia sueca ha premiado a los más importantes economistas en el campo de las finanzas. Hace tres años se premio a los padres de la teoría moderna de las finanzas y en esta ocasión se premia a la segunda generación de los especialistas en  finanzas. El escoger a especialistas en un campo con tan poca diferencia de tiempo es algo muy raro, pues el comportamiento observado previamente se semejaba a un carrusel en el que se le pasaba el turno tenía que esperar otra vuelta que por lo general duraba siete o más años.

    Es muy diciente que el premio haya recaído en dos Profesores que no están enseñando en los Departamentos de Economía. Merton y Scholes son más conocidos en las escuelas de negocios y en Wall Street. Más aún, Scholes tiene artículos en los que trata de unir la práctica contable con la teoría económica. En uno de sus artículos trata de encontrar la relevancia de los indicadores contables en la medición del riesgo del mercado, tema que a un economista teórico no le hubiera llamado la más mínima atención. La relevancia práctica de las investigaciones de estos dos destacados economistas puede ser la ocasión para lograr que los administradores y los contadores se interesen por los temas de la teoría económica avanzada.

    Sin embargo, el costo que tienen que pagar los administradores y contadores por estudiar las teorías de estos profesores en sus versiones originales, no es despreciable, pues la economía se escribe con muchas fórmulas matemáticas y requiere, además, profundos conocimientos estadísticos y econométricos. Si queremos que nuestros estudiantes puedan estar al día en los desarrollos teóricos del campo de las finanzas será necesario aumentar el rigor matemático en las  facultades de Administración y Contaduría. El mensaje en el otorgamiento del premio Nobel 1997 parece claro. La buena teoría reporta dividendos en la vida práctica y tiene un reconocimiento académico.

  • Ayudas Académicas

    Con el fin de ayudar a los posibles comentaristas el profesor George Stigler ha hecho una recopilación de algunos comentarios que se pueden utilizar en una de esas reuniones

    En la semana anterior se reunió en Bogotá la Asociación Económica de América Latina y el Caribe. El Congreso organizado por la Universidad de los Andes y Fedesarrollo fue un gran éxito. Asistieron destacados Profesores y economistas profesionales que trabajan con los Organismos Internacionales.


    Con el fin de ayudar a los posibles comentaristas el profesor George Stigler ha hecho una recopilación de algunos comentarios que se pueden utilizar en esas reuniones. Estos comentarios debidamente codificados aparecen en su libro “The Intellectuals and the Market Place” en un artículo titulado  El manual del Conferencista (The Conference Handbook). Con muy fino humor el Profesor Stigler propone que si estos comentarios son adoptados por todos, bastaría indicar los números de los comentarios para hacer más expeditas las conferencias.


    Para ayudar a los conferencistas colombianos presentamos a continuación una traducción de los comentarios codificados por el Profesor Stigler.


    Para la introducción:




    A. El trabajo es una espléndida revisión de la literatura que, infortunadamente no abre derroteros nuevos.
    B. El autor ha resuelto brillantemente el problema planteado, infortunadamente escogió el problema equivocado.
    C. Es una lástima que la erudición y el ingenio del autor estén tan mal orientados.
    D. Reconozco que soy solo un aficionado a estos temas y por lo tanto mis comentarios deben ser considerados como tentativos. Sin embargo, hasta un novicio encuentra material suficiente para sus críticas.
    E. Debo mostrar mi simpatía por el autor pues hasta hace dos años yo pensaba lo mismo.
    F. Es muy bueno que un neófito en el campo estudie el problema. Siempre existe la posibilidad de desarrollar un punto de vista novedoso, sin embargo y como de costumbre en este caso las ventajas de la división del trabajo se reafirman nuevamente.
    G. El documento contiene muchas novedades y muchos puntos bien tratados.
    H. Aunque el documento se debería entregar hace tres semanas lo recibí cuando estaba entrando a este recinto.


    Algunos comentarios:




    1 Adam Smith ya lo había dicho.
    2 Infortunadamente, hay un problema de identificación, que no ha sido suficientemente analizado en el documento.
    3 Obviamente, los residuos no son mormales y la especificación del modelo es incorrecta.
    4 El desarrollo de una teoría no es útil en este momento: se necesita realizar una serie de estudios de caso.
    5 Si bien los estudios de caso nos pueden ilustrar, es imposible avanzar hasta no desarrollar un modelo del proceso.
    6 Las consideraciones del segundo-mejor obviamente viciarían la argumentación.
    7 Este es un problema de números índices.
    8 ¿Ha intentado utilizar el método de los mínimos cuadrados en dos etapas?
    9 Las conclusiones cambian si se introducen condiciones de incertidumbre.
    10 ¿No utilizó el análisis probit?
    11 Yo ya había demostrado los principales resultados en un trabajo publicado hace varios años.
    12 El análisis se torna confuso por no haber distinguido entre los componentes permanentes y transitorios.
    13 El mercado obviamente no puede responder satisfactoriamente cuando se presenta esa externalidad.
    14 ¿Que pasaría si los costos de transacción no son iguales a cero?
    15 Ello se deduce del teorema de Coase.
    16 Obviamente, si se permite la inversión en capital humano, el panorama cambia completamente.
    17 Obviamente, la función de demanda es bastante inelástica.
    18 Obviamente, la función de oferta es altamente inelástica.
    19 El autor utiliza un martinete para cascar una nuez.
    20 ¿Qué resultados empíricos estarían en contra de su teoría?
    21 El argumento central no solo es una tautología sino además es falso.
    22 ¿Que pasa si se extiende el período de análisis hacia atrás (hacia adelante)?
    23 La motivación de los individuos es tan increiblemente egóista que no puede representar el comportamiento de personas de carne y hueso.
    24 El fofo actor económico en este modelo impresionístico debe ser reemplazado por un individuo que maximice su función de utilidad.
    25 ¿Tuvo algún problema invirtiendo la matriz singular?
    26 Es una lástima que se hubiera equivocado al elegir entre M1 y M2.
    27 Eso es correcto desde el punto de vista teórico pero no opera en la práctica (úsese ocasionalmente).
    28 El conferencista todavía cree en los refrigerios gratuitos.
    29 El problema no se puede tratar por métodos de equilibrio parcial: se requiere de una formulación de equilibrio general.
    30 El documento se encasilla en el paradigma neoclásico y por lo tanto no puede estudiar partes importantes de la realidad.
    31 La conclusión se basa en la hipótesis de gustos invariables, desafortunadamente los gustos han cambiado.
    32 El problema básico de la situación actual es que no se han asignado los derechos de propiedad.

  • Un autogol financiero

    El cobro de multas por el trasteo de los préstamos de las Corporaciones de Ahorro a los Bancos se convirtió en un tema de debate. Esta decisión de algunas instituciones puede terminar perjudicando a todo el sistema financiero. Si convencer a personas levantadas en la fe cristiana o musulmana que es lícito cobrar intereses por prestar dinero como será de difícil ahora que cobran intereses aún después de devolver el dinero. Los populistas estilo Alan García que siempre están prestos a encontrar motivos para nacionalizar el sistema financiero podrían aprovechar esta oportunidad para ganar puntos con los deudores. La decisión no podría llegar en un momento menos oportuno cuando han vuelto a cobrar fuerza los sindicatos de deudores del sistema UPAC. Los organizadores de los sindicatos de los deudores deben haber quedado muy agradecidos con los gerentes de las instituciones financieras que metieron las de caminar.

    Una decisión tan absurda que atenta contra la misma esencia del sistema financiero y que puede devolverse en contra del sistema financiero se hace en un momento poco oportuno. La baja de las tasas de interés no solo afectan positivamente la demanda agregada y en especial la inversión sino que además permite una reestructuración de la deuda. Esta reestructuración contribuye de manera positiva a la reactivación de la economía pues por una parte disminuye el valor del servicio de la deuda y por otra mejora los balances de las compañías disminuyendo de paso el riesgo para el sistema financiero. Los mejores indicadores financieros de las empresas logradas con la reestructuración de los pasivos permitían prever una recuperación posible de la economía. Sin embargo, después de este golpe propinado por algunas entidades financieras a la posibilidad de la reestructuración de las deudas las posibilidades de una reactivación se alejan.

    La decisión de no permitir el trasteo de los préstamos de vivienda va en contra de los propósitos que se tenían con la reforma del sistema financiero y con la apertura del sector financiero a la competencia extranjera. El consumidor no gana nada con la entrada de nuevos participantes en el sector financiero si las reglas se cambian para proteger a las entidades existentes. El consumidor necesita que el mayor número de participantes se traduzca en una rebaja real de los costos financieros. El consumidor no gana nada con el cambio de dueños de las entidades financieras si tiene que seguir pagando los altos costos de intermediación que han caracterizado a la economía colombiana en los últimos años. La rápida rebaja de los costos de intermediación es una manera de reducir las tasas de colocación del sistema financiero y por lo tanto de lograr acelerar el proceso de reactivación.

    Teniendo en cuenta lo anterior pareciera que la decisión de no permitir la salida de los deudores de su  institución financiera es inconveniente. surge la duda de si esta decisión tiene una base conceptual sólida que haga atractiva esta medida en otras circunstancias. La experiencia ha mostrado que los créditos de largo plazo deberían ser lo más flexible posible pues es muy difícil prever lo que pueda ocurrir a veinte años. Mantener una tasa de interés fija en estas circunstancias se ha mostrado como inconveniente y lo que ha surgido como alternativa ha sido la creación del sistema UPAC y la utilización de préstamos con  tasas de interés variable. Los intermediarios financieros han podido manejar estas situaciones pues el riesgo de un préstamo específico se compensa con el de otros préstamos. Al tener un portafolio amplio de préstamos contratados en diferentes momentos del tiempo a diferentes tasas de interés el riesgo se disminuye y es manejable mediante las técnicas normales de manejo de tesorería. Los impactos de los cambios en las tasas de interés sobre el portafolio de un banco es relativamente menor y puede ser manejado por los tesoreros de los bancos. Más aún, los riesgos altos se pueden disminuir mediante la creación de instrumentos financieros como el mercado de futuros de  tasas de interés. 

    Lo anterior parece mostrar que en las circunstancias actuales de la economía colombiana no resulta atractivo para los bancos poner cláusulas que impidan el trasteo de cuentas en un régimen de mayor competencia. Paradójicamente, en condiciones de competencia perfecta el banco que ponga una cláusula de este tipo tendría que aceptar una tasa de interés mucho menor que los de su competencia. Cuando el dueño del Banco le pregunte al gerente por la razón de que este cobrando menores tasas de interés que la competencia y este le conteste que es porque no conoce otro método de garantizar un flujo de caja, el dueño con casi toda seguridad le dirá que en este negocio no hay campo para funcionarios del pasado y que lo mejor es que busque otra actividad más sencilla.

  • La privatización de la Empresa de Energía de Bogotá

    El día lunes 15 de septiembre se dio el primer paso para la privatización de los servicios públicos de Bogotá. El resultado de esta operación puede considerarse como un gran éxito. En primer lugar, se ha logrado mostrar la bondad de un esquema de subastas. El resultado para la empresa superó con creces los estimativos realizados por los consultores. En efecto, por la participación en la Empresa generadora se obtuvo más del cincuenta por ciento de la base estimada para la subasta, mientras que por el sistema de distribución se hizo una oferta cuatro veces superior a la fijada en los estudios previos. Se recibieron mas de dos mil cien millones de dólares cuando se esperaba recibir 900 millones de dólares. Los mil doscientos millones de dólares adicionales van a servir para poder sanear definitivamente las finanzas del Distrito.

    En segundo lugar, se ha mostrado la gran importancia de la Empresa de Energía. La mala prensa había convertido a la segunda empresa pública en el blanco de todos los interesados en mojar prensa. El Procurador, el Contralor General de la República, el Contralor Distrital y hasta el mismo Senado de la República pusieron en el banquillo de los acusados a todos los gerentes que dirigieron  la empresa entre 1981 y 1992. Los gerentes y sus colaboradores tuvieron que desfilar ante las cámaras de los noticieros de  televisión que trataban de encontrar culpables del apagón. El mercado de capitales finalmente falló a favor de  la gestión de unos funcionarios que afrontaron en su momento grandes retos para poder sacar adelante un proyecto tan ambicioso como el Guavio.

    En tercer lugar, se mostró claramente lo difícil que es hacer estimativos de lo que puede valer una Empresa. Los estudios de los consultores no siempre han acertado. En el caso de la EEB quedó claramente establecido que los consultores subestimaron el valor de la Empresa especialmente en lo referente a la Distribución. Curiosamente, el valor de la Empresa distribuidora y comercializadora resultó mucho más elevado que el de la generadora. Este resultado es sorprendente pues los activos utilizados por la generadora tuvieron un costo muy superior a los activos de la distribuidora. El mercado, tal como lo enseña la teoría económica,  no está muy interesado en compensar  los costos incurridos en el pasado sino que por el contrario valora los activos por la capacidad de producir ingresos en el futuro. En consecuencia el elevado valor pagado por la distribuidora muestra la importancia del mercado de la capital del país para una empresa que comercialice la energía eléctrica.

    En cuarto lugar, se ha confirmado la importancia de contar con el capital necesario para poder refinanciar la empresa. Con los nuevos recursos financieros la Empresa de Energía se ha convertido en una empresa viable que tiene un porvenir muy interesante. Los problemas que ha vivido la empresa en los últimos quince años se originaron en la imposibilidad de obtener la financiación necesaria para emprender su plan de expansión. Ni el gobierno nacional, ni los organismos internacionales estuvieron interesados en apoyar en forma decidida a la empresa de Energía. Nunca se metieron la mano al dril para aportar los recursos necesarios. Siempre buscaron lograr una mejora en la gestión como requisito para apoyar a la Empresa, cuando lo que se requería era aportar los recursos necesarios para sacar a la empresa de la encrucijada financiera en la que se encontraba.

    En quinto lugar, se ha podido apreciar el alto costo impuesto por un exceso de regulación en una empresa de esta importancia. El mercado ha mostrado que cuando se puede manejar una empresa pública sin tener que estar sometida a una camisa de fuerza su valor aumenta considerablemente. La gran diferencia entre el valor estimado por los consultores y el realmente pagado parece estar mostrando que una empresa del tamaño de la EEB bien manejada puede valer casi mil doscientos millones de dólares más cuando se deja participar al sector privado.

    Finalmente, debe quedar claro que el Distrito debe aprovechar la coyuntura actual para hacer la transformación de sus otras empresas de servicios públicos. De especial importancia es lograr la transformación de la ETB en una sociedad por acciones para que pueda entrar a participar en el mercado de larga distancia. El Distrito debe aprovechar el papayazo dado por el gobierno nacional en la apertura de la larga distancia para adquirir por 150 millones de dólares el derecho a competir en un mercado como el de las telecomunicaciones que tiene un brillante porvenir.

  • Las implicaciones del fenómeno del Niño

    En estos días se ha comentado
    las posibles implicaciones de la sequía causada por el fenómeno del Niño. Para
    muchos analistas la sequía va desembocar en un aumento en la tasa de inflación
    que podría poner en peligro el cumplimiento de las metas de inflación. La
    explicación es muy sencilla pues dentro del análisis convencional la sequía es
    equivalente a un choque en la oferta agregada que lleva al conocido fenómeno de
    la estanflación o sea el estancamiento con inflación. El aumento de la
    inflación como es apenas natural se originaría en el grupo de alimentos y
    después se generalizaría a los otros grupos en buena parte como reflejo de un
    aumento de costos de materias primas y los incrementos en los ajustes
    salariales.
    Este análisis tradicional ha
    comenzado a perder validez con la apertura de la economía colombiana pues en
    este entorno la disminución en la producción de alimentos no se traduce
    necesariamente en un aumento en el costo de los alimentos, sino que más bien se
    refleja en un aumento en las importaciones de alimentos y materias primas de
    origen agropecuario. El aumento en los precios es mínimo en la medida en que el
    fenómeno de la sequía sea de carácter local. Cuando el fenómeno afecta a toda
    la economía mundial como ocurrió en 1973, la disminución de la producción tiene
    claramente un impacto en la inflación.
    Teniendo en cuenta lo anterior y
    a juzgar por la evidencia el fenómeno del niño por ser de carácter local no va
    a tener un gran impacto en la inflación sino que más bien se va reflejar en un
    aumento en la importación de alimentos. En consecuencia, el impacto en la
    balanza de pagos se torna como el elemento clave del análisis del impacto del
    fenómeno del niño en el sector agropecuario. Es claro que el aumento de las
    importaciones de alimentos tiene como consecuencia un aumento en la demanda de
    divisas lo que se deberá ver reflejado en una tendencia a la devaluación
    nominal del peso. La tendencia hacia la devaluación nominal por una parte va a
    permitir un manejo menos complicado de la tasa de cambio y va a tender a llevar
    la tasa de cambio hacia el techo de la banda cambiaria. Por otra parte, el
    aumento en el déficit en cuenta corriente va agravar el problema del sector
    externo. El aumento en el déficit externo tarde o temprano se debe convertir en
    un aumento en el nivel de endeudamiento externo lo que aumentaría las
    posibilidades de una crisis cambiaria.
    El proceso de apertura ha
    cambiado de manera fundamental la manera como se transmite el choque causado
    por una sequía. Ya el efecto precio no es tan importante como antes sino que
    ahora el efecto se refleja en la cuenta corriente de la balanza de pagos y por
    lo tanto su impacto depende de la situación imperante en el momento en el frente
    externo. Si ocurre, en momentos como el actual en la que el sector externo se
    encuentra débil su impacto puede ser muy grave. Por el contrario si el país
    estuviera con superávit externo, la sequía serviría para ayudar a estabilizar
    la economía.


    Para completar el análisis del
    impacto de una sequía en la economía colombiana es necesario estudiar el
    impacto de la sequía en la oferta de energía. La gran diferencia entre este
    caso y el anterior se origina en que los servicios de energía eléctrica no son
    comercializables internacionalmente y por lo tanto la disminución debida a la
    sequía se va a traducir en una reducción de la oferta y en un incremento en
    precios. En este caso de bienes no transables internacionalmente como la energía
    eléctrica la reducción en su oferta resulta claramente en la estanflación. Y
    por lo tanto la sequía puede llevar a un incremento de la tasa de inflación y
    una posible recaída en la recesión.
    La gran vulnerabilidad del
    sistema eléctrico nacional que se ha puesto de presente con el ataque
    guerrillero ha vuelto a poner sobre el tapete el tema del racionamiento
    eléctrico. Las amargas experiencias vividas hace pocos años deberían ponernos a
    reflexionar sobre la importancia de usar el sistema de precios para racionar la
    demanda. Los economistas deberán entrar muy pronto en este tema y aportar sus
    argumentos para defender un cambio en la política de precios como elemento de
    control de la demanda.

  • Finalizó el ajuste ético

    El anunció hecho por el Departamento Nacional de Planeación sobre el crecimiento del producto en el segundo trimestre de 1997 ha dado lugar a serias  discusiones entre el gobierno y los gremios. Antes de tomar partido por alguna de las partes es necesario aclarar que la cifra dada por Planeación Nacional es apenas una aproximación. Esta estimación se hace  por métodos econométricos  a partir de una serie de indicadores y por lo tanto no puede entenderse como la medición de lo que realmente ocurrió en el segundo trimestre de 1997. La cifra real  puede variar y por lo tanto el estimativo presentado no puede servir para juzgar la gestión del gobierno ni para juzgar de manera definitiva la gestión del gobierno.


    Las cifras trimestrales producidas por Planeación Nacional son una aproximación obtenida por un seguimiento cuidadoso de una serie considerable de indicadores  mensuales  que en condiciones normales pueden servir como una aproximación bastante buena de lo acontecido en el último trimestre.  Como bien lo saben los analistas de la economía, lo más difícil de prever es el cambio en las tendencias y por tanto, en el momento actual en  que estamos en espera de una anhelada recuperación deberíamos ser muy cautelosos en declarar el fin de la recesión con base en estimativos como los producidos por el Departamento Nacional de Planeación.


    Este tipo de  controversia se puede evitar si el gobierno, en lugar de utilizar estimativos del crecimiento espera a obtener las cifras de la contabilidad nacional. Gracias al esfuerzo de esta Administración el país cuenta con mediciones trimestrales de las cuentas nacionales que con un retraso razonable de un poco más de tres meses permiten medir el crecimiento de la economía. En estas circunstancias el esfuerzo del DNP para predecir lo que va medir el DANE debe ser utilizado para afinar la política económica y por su propia naturaleza debería utilizarse por el equipo del gobierno como una primera aproximación de lo que está pasando. El sector privado tomará estas cifras con beneficio de inventario y las adoptará para sus decisiones en la medida en la que tenga confianza en el gobierno.

    La discusión de las cifras y la controversia que ha surgido es simplemente una manifestación más de la falta de confianza en el gobierno. Si los gremios no le creen al gobierno que hemos salido de la recesión lo que está mostrando es una gran desconfianza en las autoridades económicas. La falta de credibilidad en la política económica se ha extendido a las mediciones hechas por entidades del gobierno. Bajo esta óptica, la falta de credibilidad del Departamento Nacional de Planeación se torna en un grave problema. Si la presentación de unas  cifras  da lugar a serias controversias  que podremos esperar de la discusión de  las políticas adoptadas.


    Es claro, entonces, que mientras el DANE no publique las cifras del segundo trimestre toda la discusión debería entenderse como una discusión sobre diversos métodos de prever el futuro. El gran peligro que existe es que la discusión de un asunto eminentemente técnico como es el de las predicciones del crecimiento de la economía le quite espacio a la discusión sobre las medidas que se deben adoptar. Lo que están en juego es muy importante para dedicarse a discutir si el DNP si sabe hacer predicciones o si las de los gremios son mejores. 


    Lo que se necesita en este momento es tener claridad de lo que más le conviene a la economía colombiana. Las discusiones en los foros han mostrado que si bien el problema coyuntural es importante y debe resolverse a la mayor brevedad la mayor incertidumbre que existe en la economía colombiana es lo que pueda pasar en el largo plazo. Ha comenzado a discutirse seriamente en estos foros si la economía colombiana es viable en el mediano plazo. El Profesor Edwards nos ha puesto a pensar si el prestigio que tenía la economía colombiana todavía subsiste. Los grandes problemas generados por un sistema político corrupto no se pueden ocultar, de nada sacamos crecer a cinco por ciento por año si el país se considera ahora como la Bosnia de Latinoamérica. 


    Sería muy bueno que la recuperación de la economía nos estuviera mostrando que hemos pagado el costo del ajuste ético y que ahora si vamos a convertirnos en un país desarrollado en el que imperan altos principios éticos y en los cuales el gobierno goza del respaldo de todos los ciudadanos. Lamentablemente, los últimos acontecimientos que han afectado a personas en las que el país había confiado están mostrando que seguimos con estándares éticos muy bajos. La ola de paros que se están dando muestra una falta de gobernabilidad total. La incertidumbre institucional es inmensa. Nadie sabe cómo se van a interpretar las leyes ni quién será el próximo dirigente que termine en la cárcel. 


    Sería recomendable que en estas circunstancias tanto el gobierno como los dirigentes gremiales se pongan a pensar en los cambios que se requieren y no se dediquen a pelear por unas proyecciones. Si seguimos en este juego lo único que vamos a repetir es las discusiones que se dan todas las noches en los espacios deportivos en los que cada uno hace pronósticos sobre el resultado de las eliminatorias al mundial. El Director Técnico de la selección no se puede poner a pelear con todos los periodistas que no pongan en duda la clasificación de Colombia. Lo que deben hacer el Bolillo y el Ministro de Hacienda es reforzar su trabajo para que se logre recuperar el prestigio del fútbol y del manejo de la economía.